마켓 업데이트 + 자영업에 대한 단상

주말 동안에 스페인이 구제금융을 신청했다. IMF는 스트레스 테스트 결과 스페인의 은행들의 자본금 확충을 위한 돈이 400억 유로(58.5 조) 정도라고 밝혔는데, 스페인이 신청한 자금은 최대 1천억 유로(대략 146조) 정도 된다. 미국의 TARP와 비슷한 FROB를 스페인에 설치하고 EFSF가 은행들에게 돈을 빌려준다. 이렇게 하는 이유는 FROB가 민간기구라 스페인 정부에게 돈을 직접 빌려줄 때 요구해야 하는 추가 긴축정책이나 각국 의회의 비준이 필요 없기 때문이다. 그리스, 아일랜드, 포르투갈 보다는 훨씬 좋은 조건의 구제금융이다. 스페인 입장에서는 그리스 사태로 레버리지를 행사할 수 있었덤 셈이다. EFSF가 향후 채권발행에서 선순위를 요구할 것이기 때문에, 스페인 금리가 기대처럼 많이 떨어지지는 않겠지만, 일단 스페인 문제를 일단락 하면서 마켓의 시선은 6월 17일 그리스 총선으로 간다. 하지만, 그리스 총선의 결과가 유로존 이탈일 가능성은 적어도 이번 선거에서는 거의 없을 것이기 때문에 단기적으로 주식시장이 반등할 가능성을 열어 놓는다.

주말 동안 나올 중국 지표가 예상보다 훨씬 나빠서 중국 정부가 금리를 인하했던 것이란 소문이 파다하게 돌았는데, 뚜껑을 열어보니 그렇지 않았다. 인플레이션 압력은 CPI에서 전망(3.2%)보다 낮은 3%였고, 산업생산은 예상치인 9.8%를 조금 하회한 9.6%였지만 전월의 9.3%보다는 좋아졌다. 이번 주 미국 지표는 산업 생산 말고는 없는데, 다음 주 무디스는 미국 은행들에 대해서 신용등급을 강등할 것이란 소문이 있다. 미국과 제조업의 시대가 오고, 유럽과 은행의 시대는 끝났다, 는 내 일관된 주장은 이런 이벤트로도 확인되지만, 사실 이런 사건은 지엽적이고 진짜 사정은 더 나쁘다.

주말 동안 자영업의 실태에 대해서 리서치를 하다 보니, 미안해서 글을 쓸 수 없을만큼 우울한 내용들 투성이다. 중국의 등장으로 공업인력이 붕괴되고, 엄청난 숫자의 사람들이 자영업으로 쏟아져 들어왔다. 대략 600만명, 경제활동인구의 23%가 자영업을 하고 있다. 대부분의 자영업이 자본금 규모가 적다. 1억 정도의 자본금이라면 사실 자본비용을 거의 고려하지 않아도 될 정도 같은데, 그것 조차도 대출로 감당해야할 만큼 자영업자들의 펀더멘탈은 튼튼하지 않다. 당연히 신용이 낮다보니 낮은 금리로 돈을 빌리지 못한다. 취업이 어려운 사람이 자영업을 하지만, 취직시 임금 이상의 소득을 자영업을 통해 올리는 사람은 많지 않아 보인다. 이런 상황에서 대기업들이 유통업과 음식사업에 진입하고 있는데, 대기업들의 시장 진입을 막을 방법이 없을 뿐 아니라 막는 것이 능사도 아니다.

600조가 조금 넘는 1금융권 가계 대출 중에서 100조가 이러한 영세 자영업자 대출이고, 2금융권으로 가면 더 많을 것이다. 가계는 가난한데, 기업은 돈이 많은 이런 상황은 안타깝고, 여러가지 문제를 일으키지만, 우리나라만의 현상은 아니다. 정부 마저도 돈이 없고 강한 기업들이 줄어드는 유럽의 쇠퇴는 가속화될 것이다. 미국 정부의 부채는 달러의 위상 때문에 큰 의미는 없지만, 미국 가계에 비하면 기업들의 사정은 정말 좋다. 기업들의 현금 보유상황은 지난 50년 이래로 가장 좋다. S&P500 기업들의 수익도 좋고, 이익 모멘텀도 좋다. 이렇게 대부분의 가계가 위축되고 많은 정부들이 곤란한 상황이기 때문에, 거시적으로 보면 앞이 잘 안 보이는 것처럼 보이지만, 이런 상황은 함의는 굉장히 단순하다. 10년 뒤에 보면, 부자들은 더 부자가 되어 있고, 가난한 사람은 더 가난해져 있을 것이다. 위기는 어떤 사람들에게는 자산을 싸게 살 수 있는 기회를 의미하는 것이고, 그들에게는 지금의 변화가 나쁘지 않다.